首家央企新势力赴港上市盈利考

通过介绍方式上市，岚图即将成为央企新能源转型首家成功对接国际资本的品牌，它从一个侧面说明电动化、智能化对于传统车企在变革年代，拥抱机制创新一样可以立在潮头。

从今年市场的反馈来看，因为岚图的出色表现，央企的新能源转型已走在了部分地方国企的前面。

10月2日，岚图汽车在国庆假期第二天正式向香港联交所递交上市申请并披露招股书，首家央企打造的新能源汽车品牌赴港上市进入实质性阶段。

此前的8月22日，东风集团股份发布公告，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步完成私有化退市。

9月15日，岚图汽车完成股改更名，更名为「岚图汽车科技股份有限公司」，注册资本增加至36.8亿元。

卢放在四年前曾经表示「岚图要探索的不仅是产品，更是打破体制高墙的可能性。」

岚图用41天将这一可能推进至了一个新阶段，如此速度，与其央企第一家独立赴港上市的汽车企业的节奏相当。

01.

最快盈利的新能源车企

10月1日，岚图一如既往地在上午时间公布销量：9月，岚图汽车交付量达到15224辆，同比增长52%。

这是自2021年首款车型岚图FREE下线后，岚图首次销量突破1.5万。

10月2日，岚图官宣港交所递表，距离首个完成混改-独立-上市「三级跳」的央企新能源品牌又进了一步。

在岚图的招股书中，有三个数据十分重要：增长率、毛利率以及净利润。

2022年至2024年，岚图汽车的销量分别为1.94万辆、5.03万辆、8.01万辆，年复合年增长率为103.2%。

营收规模上，2022年岚图营业收入60.52亿元，2023年增至115.8亿元，2024年进一步提升至193.61亿元，三年间年复合增长率达78.9%；2025年市场需求持续释放，前7个月营收157.8亿元，同比增长90.2%，若保持这一增速，2025年全年营收有望突破300亿元。

依托不断增长的销量和营收，岚图汽车的毛利率从2022年度的8.3%上升至2024年度的21.0%，又在截至2025年7月31日止的7个月期间进一步上升至21.3%。

据灼识咨询数据，2024年岚图汽车的毛利率在国内新能源车企中排名第二。

对比已在港股上市的新势力品牌，2024年理想汽车、小鹏汽车、蔚来、零跑汽车和小米汽车的毛利率分别为20.5%、14.3%、9.9%、8.4%和18.5%；此外，A股新能源车企赛力斯新能源汽车2024年的毛利率为26.21%。

在收入层面，2022年至2024年及截至2024年及2025年前7个月，岚图汽车分别实现收入人民币60.52亿元、127.49亿元、193.61亿元、82.95亿元及157.82亿元。

同时，岚图已经在2024年第四季度首次实现单季度盈利，而在今年1-7月，岚图汽车净利润达4.34亿元，是近年来唯一一家在上市前就已实现盈利的新能源车企，考虑到岚图汽车最近的销量趋势，其在2025年实现全年盈利几无悬念。

岚图汽车于2020年正式发布品牌，2021年独立运营，如果在今年实现全年盈利，那将是最快实现全年盈利的新能源企业。

作为对比，2015年成立的理想汽车在2022年实现全年盈利，而与理想同年成立的零跑汽车则同样计划在今年实现全年盈利。

02.

年内五款新车，岚图进入产品大年

招股书显示，截至2025年7月，岚图汽车已推出四款量产车，产品矩阵覆盖轿车、SUV、MPV类别，覆盖20-50万元价格带。

其中，岚图的主打车型为MPV岚图梦想家，2023年、2024年与今年前7个月，岚图梦想家的销量占比分别高达52.7%、58.3%、60.15%。

梦想家40万区间的售价带给岚图良好的现金收益，但不得不承认的是，在过去几年，拥有四款车型的岚图品牌，过于依赖梦想家这单一车型。

进入2025下半年，岚图开始改变这一局面。

岚图FREE+于今年7月12日上市，其上市首月销量便从之前的月均1000多辆，提升至4273辆，8月达到了5239辆，位居中大型SUV销量排行榜第五位，展现出强劲的爆款势头。

在8月底上市的全新岚图知音同样表现不俗，据懂车帝最新销量数据统计，9月第2周，全新岚图知音以950辆的终端销量，跃居中国纯电动中型SUV销量榜第二名。

9月26日，旗舰轿车岚图追光L与旗舰SUV，两款插混车型正式开启预订，它们与半月前上市的全新梦想家一起，共同组成了岚图品牌的「三旗舰」。

岚图内部对泰山/追光L两款车型寄予厚望，将两车型的发布以时尚秀的形式呈现，以表达岚图追求文化的传承、延续与发展，展现融合世界文化的态度。

「岚图汽车旗下车型均采用中文命名，这在行业中并不多见，这也是岚图汽车对中国文化传承的体现，传递着我们对中国文化的态度与信心。」

而岚图科技CBO邵明峰则直白地向媒体表示，岚图选择把新车发布与时尚链接，是为了展示豪华品牌所所能提供的情绪价值，就是要向市场喊话：

「新世代的豪华，就是这个样子」、「岚图就是豪华品牌的代表，中国豪华看岚图。」

岚图追光L和泰山均采用全新的设计语言，有「扶摇直上格栅」、「击水三千大灯」，以及挺拔的侧面姿态。

泰山的内饰尚未公布，仅有剧透信息显示泰山配备「AI云舒超感零重力座椅」，可提供包括腰托、侧翼等部分的主动支撑。

而追光L的内饰采用「群山抱月」环抱式布局，并搭配「水清木华」真木饰板和「日月流声」中置扬声器。

两款新车均搭载鸿蒙座舱HarmonySpace5.1，支持全新一代跨屏交互和AI语音大模型。

智驾部分，二者均搭载华为乾崑智驾ADS 4，支持车位到车位2.0领航辅助，其中岚图泰山配有4颗激光雷达，与最新的问界M9看齐。

追光 L拥有四驱动力和四轮独立转向系统，前双叉臂后五连杆全铝底盘，以及空气悬架；泰山则搭载 EDC魔毯功能、「双向共16度」后轮转向和三腔空气悬架。

泰山全系标配65kWh电池包，纯电续航370km，百公里电耗低至21.5kWh；追光L的纯电续航则达到了惊人的410km。

据卢放透露，追光L将于今年10月上市，而原本计划推迟一段时间发布的岚图泰山为了响应用户需求和呼应行业节奏，计划将于年底上市。

03.

意在五岳独尊的岚图

在风尚之夜前日，岚图正式披露了其工商信息变更及核心管理团队调整，原法定代表人、董事长尤峥卸任，由卢放接任公司董事长、总经理兼CEO，同时多位高管岗位同步完成调整。

据岚图汽车官方信息显示，此次调整覆盖公司决策层核心岗位，卢放新增董事长、总经理职务，实现对公司战略决策、经营管理的全面统筹。

在任职董事长后的首次与媒体对谈中，卢放表示，尽管身兼双职，今后的工作重点依然将放在产品上。

卢放2023年曾在采访中表示：

「过去二十年高端市场基本被外资品牌占领。中国的高端市场也基本上都被燃油车占领。但是我们走新能源、智能汽车赛道，未来一定会有中国品牌来占领这个市场。」

作为推动岚图品牌从0到1落地的关键人物，卢放透露岚图一直在探索如何将中国设计、中国文化与智能时代的技术、现代工业深度融合，打造出真正具有中国特色的产品，实现对时尚和潮流的引领。

而泰山与追光L，正是岚图下一段时间内的产品重点。

对于中国人来说，「泰山」是具有非常强烈的文化气息的符号，岚图将其旗舰SUV定名「泰山」可谓雄心与野望兼具。

不过，近两个月来，尚未上市的岚图泰山身边已是ES8、理想i8、问界M8等诸多红极一时的竞品车型，面对如此激烈的「红海市场」，卢放的状态显得很轻松：

「我觉得还好，我们这款车叫泰山，就意味着它有足够强的能力，我们想五岳独尊，会当凌绝顶、一览众山小。」

据卢放介绍，岚图内部在产品定义的过程中，也在观察中国家庭结构和用车习惯的变化。根据岚图的调研显示，大型SUV依然有非常广阔的市场：

「我们中国人还是喜欢大的东西，因为中国古代讲美就是‘梁大为美’，这是几千年文化传承，喜欢住大房子，喜欢开大车。」

此外，在卢放看来，各大主机厂都在向前推进大型SUV产品，固然反映出市场竞争的激烈，但这种激烈的程度也促使各主机厂向用户更快、更好的提供新产品，这对用户当然是好事。

「我们也特别希望未来能有更多大型的SUV能够进入这个市场。」

与泰山相对广阔的市场空间不同，追光L所处的是拥挤但市场需求日益下降的大型轿车市场。

「轿车是汽车市场里最难啃的骨头，豪华轿车领域更是难上加难。」

根据乘联会数据显示，在统计的中大型轿车销量TOP15榜单中，8月共有5款车型销量超万辆，分别是小米SU7、奥迪A6L、风云A9L、银河星耀8和日产N7。而奔驰E级、宝马5系的8月销量分别为8,800辆和7,989辆，分别排在榜单第六和第七名。

面对媒体，邵明峰直白地表示：

「过去一提到豪华轿车，大家想到的都是BBA，但我希望从今天开始，说起中国的豪华轿车，大家首先想到的就是追光。追光L从诞生之初就是奔着替代BBA去的，无论在底盘调校、智能配置、安全性能，还是豪华舒适性上，我们现在已经不是不输BBA，而是远超它们。」

岚图汽车希望追光L和泰山能成为中国汽车领域代表性的作品。并在这两款车的基础上，岚图汽车计划未来每年推出1-3款车型，完善产品布局，预计到2026年底将拥有6-9款车型。

目前，岚图汽车表示其已实现核心技术全栈自研，围绕智能驾驶、网联与安全，打造了涵盖平台、动力、座舱、驾驶及生态的五大技术底座。以此为支撑，公司正向开发了ESSA原生智能电动架构、「天元」SOA电子电气架构、全球首个L3级「天元智驾」，以及全球首款兆瓦级品牌超充桩「岚图VP1000」。

数据显示，截至2025年7月31日，岚图汽车的研发团队拥有2611名研发人员，占雇员总数的37.3%，硕士及以上学历占比35.6%。岚图汽车的研发开支分别为13.43亿元、11.21亿元、20.03亿元，占同期收入的22.2%、8.8%、10.3%，今年前7个月的研发开支为11.96亿元，占同期收入的7.6%。这一数据在同行间处于中游水平。

岚图汽车CBO蒋焘在7月岚图FREE+上市后对媒体表示，从2019年在东风内部成立至今的6年时间里，岚图汽车整体花费不多，相较于行业内其他企业，投入规模可能仅相当于「别人家一款车型」的水平，属于「小企业」范畴。

这得益于岚图所采用的ESSA原生智能电动架构，支持纯电、插混、增程三种动力形式共线生产，使得岚图不同车型的硬件架构通用化率达70%以上，极大缩短了新车型开发和迭代周期，降低了研发和制造成本。

截至目前，其累计申请专利高达4810项，其中发明专利占比近85%。这种对底层技术研发的投入，确保了其在三电、车身等领域拥有自主话语权。

写在最后：

虽然岚图一向自称造车「新势力」，但其运行机制与蔚小理并无二致，当然也是造车新势力的一员，只是它的身后多了央企这一标签。

此次岚图递交港股上市申请，当然是东风集团改革深入的标志性事件，也是岚图自身完善业务矩阵的现实需要 。

虽然其选择的上市模式，在资本市场堪称「捷径」。但通过介绍上市，岚图有望在通过联交所聆讯后，直接挂牌交易，可大大缩短从获批到上市的时间差。

在成功挂牌之后，岚图汽车有望通过多种形式利用国际资本，为其智能化研发、渠道扩张和全球化布局提供现金流。

中国的新能源汽车正进入淘汰赛，不进则退，岚图成为央企造车新势力港股上市第一家，正是时也，势也。